Para ahli strategi National Bank of Canada (NBC) Stéfane Marion dan Kyle Dahms mencatat bahwa rebound tajam Yen Jepang (JPY) setelah USD/JPY menembus 160 didorong oleh intervensi daripada perubahan fundamental. Perbedaan suku bunga jangka pendek yang lebar dan pengetatan Bank of Japan (BoJ) yang terbatas dalam waktu dekat membuat JPY rentan. Pemulihan yang lebih tahan lama diperkirakan memerlukan suku bunga pendek Jepang yang lebih tinggi, pelemahan Dollar yang lebih luas, atau sinyal normalisasi BoJ yang lebih jelas.
Kesenjangan kebijakan membuat yen tetap tertekan
“Yen kembali menjadi pusat perhatian pasar Valas baru-baru ini saat USD/JPY melewati 160, memicu peringatan resmi yang lebih kuat dan intervensi pembelian yen yang dilaporkan. Rally berikutnya pada JPY sangat tajam, tetapi menurut kami pergerakan ini lebih dipahami sebagai pembelian intervensi sementara daripada perubahan rezim yang mendasarinya.”
“Isu utama tetap pada sisi jangka pendek. Perbedaan suku bunga jangka pendek terus menguntungkan dollar, dan keputusan BoJ untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 0,75% dalam pertemuan April tidak banyak mengubah perhitungan tersebut.”
“Selama pasar melihat pengetatan BoJ yang terbatas dalam waktu dekat dan suku bunga AS tetap relatif tinggi, yen kemungkinan akan kesulitan untuk menghasilkan dukungan berkelanjutan hanya dari kebijakan moneter.”
“Sisi jangka panjang memberikan sinyal yang lebih rumit. Imbal hasil 10-tahun Jepang telah naik ke level yang terakhir terlihat pada akhir 1990-an, mencerminkan inflasi yang membandel, risiko normalisasi BoJ secara bertahap, dan premi jangka waktu yang lebih besar.”
“Pemulihan yang lebih tahan lama kemungkinan memerlukan perbedaan suku bunga jangka pendek yang lebih sempit, penurunan USD yang lebih luas, atau sinyal BoJ yang lebih jelas bahwa mereka siap mentolerir suku bunga yang lebih tinggi. Sampai saat itu, intervensi dapat menstabilkan yen, tetapi tidak dapat membalikkan tren dengan biaya murah.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)