Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa dukungan EUR/USD baru-baru ini terutama berasal dari investor lintas batas yang mengurangi lindung nilai setelah pergeseran hawkish Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB), membawa kepemilikan Euro secara agregat kembali ke posisi datar. Namun, ia berpendapat bahwa kenaikan Euro (EUR) selanjutnya akan semakin bergantung pada investor domestik dan berbasis EUR, karena fundamental saat ini membuat pergerakan tajam dalam diferensial suku bunga atau pelemahan ekstrem Dolar tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat.
Arus lintas batas menghadapi batasan
“Minggu lalu kami menyoroti bagaimana keputusan ECB akhirnya menghasilkan arus diferensial suku bunga positif pada pasangan mata uang EUR. Bahkan EUR/USD mulai menemukan pijakannya menjelang keputusan tersebut, dan ini membantu mata uang tersebut memulihkan kepemilikannya ke posisi datar untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua bulan.”
“Meskipun ECB bersikap hawkish relatif terhadap rekan-rekannya, kami percaya akan sulit bagi investor lintas batas untuk mengurangi lindung nilai lebih lanjut karena diferensial nominal, kecuali terjadi lonjakan arus masuk ke aset dasar tanpa peningkatan lindung nilai yang sepadan (penjualan EUR forward). Ini berarti permintaan marjinal dalam kepemilikan EUR harus berasal dari investor dalam negeri atau akun yang bernominal EUR.”
“Hal ini hanya akan terjadi jika kekuatan USD mencapai tingkat ekstrem dan/atau diferensial suku bunga bergerak tajam menguntungkan EUR. Kami menilai kedua hal tersebut sulit dicapai dalam waktu dekat berdasarkan fundamental saat ini.”
“Untuk ekonomi zona euro, kami masih percaya pendekatan terbaik adalah agar ECB memberi sinyal bahwa pengetatan agresif bukanlah kasus dasar, sehingga memungkinkan pelonggaran kondisi keuangan melalui suku bunga dan bahkan mata uang.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor)
