Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad melaporkan USD/JPY sedang berkonsolidasi di sekitar 162,00 setelah menyentuh tertinggi 40 tahun di dekat 162,84. Data upah Mei Jepang melunak, dan indikator Indeks Harga Konsumen (IHK) Bank of Japan (BoJ) yang mendasari turun lebih jauh di bawah 2%, menunjukkan tekanan inflasi yang terbatas. Haddad menyimpulkan bahwa kemungkinan repricing BoJ yang hawkish cukup tinggi, yang seharusnya membatasi reli penguatan Yen Jepang meskipun ekspektasi suku bunga saat ini.
Reli penguatan JPY diperkirakan terbatas
“USD/JPY berkonsolidasi di sekitar 162,00 setelah melonjak ke tertinggi 40 tahun di 162,84 pekan lalu. Imbal hasil JGB 30-tahun turun sebanyak 10 bp menjadi 4,00% karena minat beli yang kuat dari para investor. Rasio rata-rata bid-to-cover penjualan obligasi 30-tahun adalah 4,55 dibandingkan 2,94 pada Juni, tertinggi sejak Mei 2019.”
“Data penghasilan tunai tenaga kerja Jepang pada Mei melunak akibat efek kalender. Pertumbuhan upah nominal total melambat lebih dari yang diperkirakan menjadi 3,2% y/y (konsensus: 3,4%) dibandingkan 3,6% pada April. Pertumbuhan upah terjadwal yang kurang volatil untuk pekerja penuh waktu turun ke level terendah lima bulan sebesar 2,4% y/y dibandingkan 2,5% pada April.”
“Secara keseluruhan, pertumbuhan upah Jepang bukan sumber utama tekanan inflasi mengingat pertumbuhan produktivitas faktor total tahunan sekitar 1%. Memang, sebagian besar indikator IHK mendasar BoJ turun lebih jauh di bawah 2% pada Mei.”
“Kemungkinan repricing BoJ yang hawkish cukup tinggi, membatasi reli penguatan JPY. Kurva swap memprakirakan hampir 50 bp kenaikan menjadi 1,50% dalam dua belas bulan ke depan, yang tampak cukup sesuai.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)