- USD/JPY bertahan sedikit di bawah 164,00, beberapa tick di bawah level terlemah yang pernah dicapai mata uang Jepang terhadap Dolar sejak 1986.
- Ekuitas Korea jatuh mendekati 11% dan Nikkei 225 hampir 4%, sementara aset safe haven tradisional di kawasan ini sama sekali tidak mendapat tawaran beli.
- Keputusan Bank of Japan untuk menahan suku bunga pada hari Jumat sudah sepenuhnya diprakirakan, sehingga keputusan Federal Reserve pada hari Rabu menjadi satu-satunya peristiwa yang benar-benar masih terbuka dalam pasangan mata uang ini.
Yen diperdagangkan sedikit di bawah 164,00 pada hari Selasa, sedikit lebih lemah pada hari itu, di dalam kisaran 30 pip dengan dasar di atas 163,50 dan level tertinggi beberapa tick di bawah ekstrem siklus yang masih bertahan. Ekstrem itu adalah level terlemah mata uang ini terhadap Dolar dalam empat dekade, dan pasangan mata uang ini kini telah menghabiskan tiga sesi untuk bertahan di sana tanpa pullback yang berarti.
Yang membuat stagnasi itu luar biasa adalah latar belakang yang diabaikannya. Selasa menghadirkan guncangan ekuitas satu sesi terbesar di Asia tahun ini, dan mata uang yang seharusnya dibeli ketika Asia terguncang justru tidak bergerak.
Safe haven yang tidak masuk kerja
Benchmark Korea jatuh mendekati 11%, memicu circuit breaker kedelapannya tahun ini, setelah laporan bahwa sebuah produsen China telah memulai produksi massal peralatan litografi yang selama ini dimonopoli oleh satu pemasok asal Belanda. Benchmark Jepang sendiri turun hampir 4% ke level terlemahnya sejak 22 Mei, dipimpin oleh saham-saham peralatan chip, sementara indeks Taiwan turun 4,7% dan perdagangan kecerdasan buatan berada di bawah tekanan di seluruh kawasan.
Mata uang safe haven yang berfungsi akan menguat saat kondisi seperti itu. Yang satu ini tidak, yang menunjukkan bahwa Yen telah berhenti diperdagangkan sebagai asuransi dan kini diperdagangkan murni sebagai sisi pendanaan dari posisi carry yang semakin murah untuk dipertahankan. Volatilitas tersirat yang stabil dan suku bunga kebijakan 1,00% akan melakukan itu.
Mekanismenya tidak halus. Volatilitas tersirat di seluruh mata uang utama tetap tertekan sepanjang perang, premi intervensi telah hilang dari forward, dan suku bunga pendanaan 1,00% terhadap imbal hasil front-end Amerika di atas 4% membayar pemegang posisi itu untuk mengabaikan tepat jenis headline yang muncul pada hari Selasa. Buku-buku yang dibangun di atas aritmetika seperti itu tidak akan terurai hanya karena saham semikonduktor Korea mengalami pagi yang buruk.
Garis pertahanan yang tidak ada
Kementerian Keuangan Jepang menghabiskan sekitar 11,7 triliun Yen, mendekati 72 miliar Dolar, untuk mempertahankan mata uang tersebut antara akhir April dan akhir Mei, salah satu kampanye intervensi terbesar dalam sejarah dan hampir dua kali lipat dari upaya terbesar sebelumnya. Nilainya kembali di atas level yang memicunya dalam waktu enam minggu.
Sejak itu, para pejabat telah meninggalkan peringatan verbal demi taktik penyergapan yang dirancang untuk membuat pasar tidak yakin soal waktunya. Kelemahan dari doktrin itu adalah bahwa menghapus garis yang dipublikasikan juga menghapus efek jera, dan pasar yang telah melihat level 162,00 terlewati tanpa konsekuensi akan terus menguji ke atas sampai ada respons. Kementerian keuangan telah mengatakan akan bertindak tegas terhadap pergerakan yang berlebihan, yang merupakan bahasa yang mendahului kampanye yang kini sudah diprakirakan pasar sebagai tidak efektif.
Pertemuan hari Jumat bukanlah peristiwanya
Bank of Japan menutup pertemuan dua hari pada hari Jumat dengan penahanan suku bunga di 1,00% yang sudah sepenuhnya diprakirakan menurut kalender, menyusul kenaikan seperempat poin pada bulan Juni ke level tertinggi dalam tiga dekade. Dokumen prospek kuartalan adalah tempat isi utamanya berada, dengan prakiraan pertumbuhan tahun fiskal berjalan diprakirakan lebih tinggi berkat permintaan terkait kecerdasan buatan sementara inflasi inti dipangkas untuk memperhitungkan subsidi energi.
Pasangan itu merupakan kombinasi yang nyaris menjadi yang terburuk bagi mata uang tersebut. Pertumbuhan yang meningkat tanpa peningkatan inflasi memberi dewan alasan untuk bersabar, dan kesabaran di 1,00% terhadap Federal Reserve yang membawa peluang kenaikan kumulatif di atas 91% hingga Desember hanyalah instruksi untuk tetap mempertahankan carry trade. Dengan ukuran inti Tokyo berada di dekat 1,7%, suku bunga kebijakan riil tetap negatif terlepas dari apa yang dikatakan dewan pada hari Jumat.
Untuk membalikkan pasangan mata uang ini dibutuhkan Federal Reserve yang berhenti mengeraskan terminal rate-nya atau dewan Jepang yang berhenti menjelaskan mengapa mereka mampu menunggu. Keduanya tidak tampak dalam agenda pekan ini, dan meja valuta di kementerian keuangan telah menunjukkan apa yang bisa dibeli oleh operasi berukuran rekor dalam rezim ini, yakni sekitar enam minggu.
Pekan ke depan
Keputusan Federal Open Market Committee pada hari Rabu pukul 18:00 GMT (01:00 WIB) adalah satu-satunya peristiwa dua arah bagi pasangan mata uang ini, dengan konferensi pers pada pukul 18:30 GMT (01:30 WIB) dan tanpa Summary of Economic Projections yang menyertainya. Kontrak berjangka suku bunga menempatkan peluang kenaikan sedikit di atas 30%, turun dari sedikit di bawah 36% pada akhir pekan, sehingga pernyataan itu sendiri akan membawa seluruh sinyal.
Kamis pukul 23:30 GMT (06:30 WIB) akan menghadirkan Indeks Harga Konsumen Tokyo bulan Juli, dengan ukuran yang tidak termasuk makanan segar diprakirakan di 1,7% dibandingkan 1,6% sebelumnya, bersama tingkat pengangguran bulan Juni yang bertahan di 2,5%. Penjualan ritel menyusul pada pukul 23:50 GMT (06:50 WIB), diprakirakan sebesar 3,1% YoY setelah 5,3%. Keputusan suku bunga hari Jumat tidak memiliki waktu yang dijadwalkan, dengan laporan prospek pada pukul 03:00 GMT (10:00 WIB) dan pengarahan pers pada pukul 06:30 GMT (13:30 WIB).
Prospek teknis
Resistance: puncak siklus yang masih bertahan tepat di bawah 164,00 adalah satu-satunya level yang penting dalam jangka pendek, dan tiga sesi tekanan belum mampu menembusnya. Di atas sana grafik kosong hingga 1986, dengan 164,50 dan 165,00 sebagai titik acuan angka bulat.
Support: 163,50 adalah dasar hari Selasa, dengan 163,00 sebagai level yang ditembus pada 21 Juli dan level pertama yang akan mengindikasikan pembalikan yang nyata. Exponential Moving Average (EMA) 50-hari di dekat 161,50 adalah garis tren, yang terus menanjak, dan EMA 200-hari berada jauh di bawah di dekat 157,00.
Bias: Bullish. Stochastic Relative Strength Index harian di dekat 50 telah reset dari kondisi jenuh beli tanpa penurunan harga, yang merupakan gambaran pasar yang sedang tren ketika berhenti sejenak alih-alih berbalik arah. Beli saat turun menuju 163,50. Pembatalan skenario terjadi jika penutupan harian berada di bawah 163,00.
Grafik Harian USD/JPY
Pertanyaan Umum Seputar Yen Jepang
Yen Jepang (JPY) adalah salah satu mata uang yang paling banyak diperdagangkan di dunia. Nilainya secara umum ditentukan oleh kinerja ekonomi Jepang, tetapi lebih khusus lagi oleh kebijakan Bank Jepang, perbedaan antara imbal hasil obligasi Jepang dan AS, atau sentimen risiko di antara para pedagang, di antara faktor-faktor lainnya.
Salah satu mandat Bank Jepang adalah pengendalian mata uang, jadi langkah-langkahnya sangat penting bagi Yen. BoJ terkadang melakukan intervensi langsung di pasar mata uang, umumnya untuk menurunkan nilai Yen, meskipun sering kali menahan diri untuk tidak melakukannya karena masalah politik dari mitra dagang utamanya. Kebijakan moneter BoJ yang sangat longgar antara tahun 2013 dan 2024 menyebabkan Yen terdepresiasi terhadap mata uang utamanya karena meningkatnya perbedaan kebijakan antara Bank Jepang dan bank sentral utama lainnya. Baru-baru ini, pelonggaran kebijakan yang sangat longgar ini secara bertahap telah memberikan sedikit dukungan bagi Yen.
Selama dekade terakhir, sikap BoJ yang tetap berpegang pada kebijakan moneter yang sangat longgar telah menyebabkan perbedaan kebijakan yang semakin lebar dengan bank sentral lain, khususnya dengan Federal Reserve AS. Hal ini menyebabkan perbedaan yang semakin lebar antara obligasi AS dan Jepang bertenor 10 tahun, yang menguntungkan Dolar AS terhadap Yen Jepang. Keputusan BoJ pada tahun 2024 untuk secara bertahap meninggalkan kebijakan yang sangat longgar, ditambah dengan pemotongan suku bunga di bank sentral utama lainnya, mempersempit perbedaan ini.
Yen Jepang sering dianggap sebagai investasi safe haven. Ini berarti bahwa pada saat pasar sedang tertekan, para investor cenderung lebih memilih mata uang Jepang karena dianggap lebih dapat diandalkan dan stabil. Masa-masa sulit cenderung akan memperkuat nilai Yen terhadap mata uang lain yang dianggap lebih berisiko untuk diinvestasikan.
