Michael Pfister dari Commerzbank menganalisis bagaimana pergeseran terbaru Swiss National Bank (SNB) menuju toleransi yang lebih besar terhadap pelemahan Franc Swiss memengaruhi inflasi dan EUR/CHF. Dengan menggunakan model structural exchange rate pass-through berbasis mata uang penagihan, ia menemukan bahwa perdagangan berdenominasi Euro mendominasi dampak jangka pendek. Ia juga menilai bahwa sikap kebijakan SNB pada 2026 telah memberikan dorongan moderat terhadap inflasi, sementara bank sentral diprakirakan mempertahankan suku bunga tidak berubah dan EUR/CHF berpotensi menguat dalam jangka menengah.
Penagihan dalam Euro Mendorong Dinamika Inflasi Swiss
“Seperti yang kami tunjukkan di bawah ini, meskipun Dolar AS mendominasi perdagangan global, Euro memberikan pengaruh terbesar terhadap pass-through nilai tukar jangka pendek karena struktur penagihan impor Swiss. Setelah satu bulan, dampak saluran Euro dalam model kami sekitar 3,8 kali lebih kuat dibandingkan saluran Dolar AS, dan perbedaan tersebut tetap signifikan dalam berbagai uji ketahanan. Temuan ini memungkinkan kami mengukur dampak pendekatan kebijakan SNB yang berbeda terhadap inflasi.”
“Kami memprakirakan efek inflasi dari depresiasi franc sebesar 0,18 poin persentase setelah 12 bulan. Ini juga relevan mengingat bahwa, pada Mei, kami menunjukkan betapa rentannya industri Swiss dibandingkan pesaingnya jika terjadi kejutan harga energi. Jika efek nilai tukar inflasi lebih kecil dari yang biasanya diasumsikan dalam kasus ini, situasi untuk industri akan sedikit kurang parah.”
“Namun, dibandingkan dengan 2022, perbedaannya lebih besar. Kekuatan franc Swiss pada waktu itu mengurangi inflasi sekitar 0,22 poin persentase setelah 12 bulan. Seandainya SNB bertindak tahun ini seperti empat tahun lalu, kenaikan harga keseluruhan akan 0,4 poin persentase lebih rendah.”
“Karena model kami menunjukkan bahwa tekanan inflasi impor moderat, perbedaan suku bunga antara kawasan euro dan Swiss kemungkinan akan bertahan untuk beberapa waktu. EUR/CHF seharusnya mendapat manfaat dari hal ini dalam jangka menengah. Bagi investor yang memiliki pandangan ini, pasar opsi saat ini menawarkan titik masuk yang menarik karena memberikan eksposur terhadap pergerakan nilai tukar yang diharapkan sambil menghindari biaya pembiayaan yang terkait dengan perbedaan suku bunga yang tertanam dalam posisi spot.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)