Christopher Wong dari OCBC mencatat bahwa pelebaran spread obligasi Zona Euro dan kekhawatiran fragmentasi memperketat kondisi keuangan serta kembali menekan Euro. EUR/USD telah turun ke level terlemahnya sejak Mei 2025, dan meskipun Dolar dapat melanjutkan kenaikan jika spread Prancis-Jerman tetap lebar, perangkat anti-fragmentasi ECB diprakirakan akan membatasi tekanan sistemik.
Spread dan perangkat perlindungan ECB menjadi fokus
"Meningkatnya kekhawatiran fragmentasi memperketat kondisi keuangan melalui biaya pinjaman negara yang lebih tinggi dan premi risiko yang lebih lebar. Hal ini meningkatkan risiko bahwa ECB menjadi lebih berhati-hati dalam melakukan pengetatan kebijakan lebih lanjut karena kekhawatiran terhadap stabilitas keuangan mulai bersaing dengan risiko inflasi. Akibatnya, EUR kembali berada di bawah tekanan, dengan EUR/USD turun ke level terlemahnya sejak Mei 2025."
"USD dapat melanjutkan kenaikannya terhadap EUR jika pelebaran spread OAT-Bund Prancis-Jerman baru-baru ini terus berlanjut. Spread perifer yang lebih lebar cenderung memperketat kondisi keuangan Zona Euro dan membebani sentimen EUR. Namun, bertaruh pada aksi jual yang tidak teratur di pasar obligasi Eropa tetap berisiko mengingat perangkat anti-fragmentasi ECB yang ekstensif."
"ECB memiliki perangkat yang kuat untuk membatasi pelebaran spread yang tidak beralasan, termasuk Transmission Protection Instrument (TPI), yang secara khusus dirancang untuk melawan dinamika pasar yang tidak teratur yang mengancam transmisi kebijakan moneter di seluruh Zona Euro. Meskipun ambang aktivasi tetap tinggi dan memerlukan terpenuhinya kondisi politik dan ekonomi, ECB kemungkinan tidak akan bersikap pasif jika fragmentasi pasar semakin intensif. Dalam jangka pendek, intervensi verbal kemungkinan akan menjadi garis pertahanan pertama jika spread terus melebar."
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)