- Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga tidak berubah dan menegaskan pendekatan pertemuan demi pertemuan.
- Perang di Timur Tengah meningkatkan risiko kenaikan inflasi dan risiko penurunan pertumbuhan.
- Para pengambil kebijakan fokus pada potensi efek putaran kedua melalui upah, harga, dan ekspektasi inflasi.
Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Maret, dan laporan pertemuan yang dirilis pada hari Kamis menunjukkan bank sentral yang bertekad menjaga fleksibilitas dalam lingkungan yang ditandai oleh ketidakpastian yang meningkat. Para pengambil kebijakan menekankan bahwa masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan pasti tentang konsekuensi makroekonomi dari perang di Timur Tengah, sambil memperingatkan bahwa kejutan energi masih dapat menimbulkan risiko inflasi.
Nada laporan tetap hati-hati namun tegas. ECB mencatat bahwa “nilai opsi menunggu tinggi”, yang membenarkan untuk membiarkan suku bunga kebijakan tidak berubah pada tahap ini. Pada saat yang sama, para pengambil kebijakan menegaskan bahwa mereka siap bertindak jika prospek inflasi jangka menengah memburuk. Secara praktis, Dewan Gubernur terus menghindari komitmen pada jalur suku bunga tertentu dan mempertahankan pendekatan yang bergantung pada data, pertemuan demi pertemuan.
ECB mengatakan perang menciptakan “risiko kenaikan untuk inflasi dan risiko penurunan untuk pertumbuhan”, terutama melalui kenaikan harga Minyak dan Gas, potensi gangguan pada jalur pasokan, dan dampak negatif pada pendapatan riil. Para pengambil kebijakan juga menyoroti bahwa konflik yang lebih lama atau lebih intens dapat memperpanjang kejutan energi jauh melampaui apa yang disarankan oleh pasar Berjangka saat ini.
Proyeksi staf bulan Maret mencerminkan perubahan nada ini. Inflasi utama kini diperkirakan rata-rata 2,6% pada tahun 2026, 2% pada tahun 2027, dan 2,1% pada tahun 2028. Revisi naik untuk tahun 2026 terutama mencerminkan harga energi yang lebih tinggi, sementara inflasi inti juga direvisi sedikit lebih tinggi, menunjukkan bahwa ECB tidak menutup kemungkinan adanya penularan yang lebih luas dari kejutan tersebut.
Ke depan, isu kunci untuk pertemuan mendatang adalah sejauh mana efek tidak langsung dan putaran kedua. Laporan menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan bermaksud memantau dengan cermat perkembangan upah, perilaku penetapan harga perusahaan, ekspektasi inflasi rumah tangga, dan potensi gangguan rantai pasokan. Beberapa anggota mencatat bahwa ingatan akan lonjakan inflasi tahun 2022 dapat membuat pekerja dan perusahaan bereaksi lebih cepat jika harga energi tetap tinggi.
Pada saat yang sama, ECB tidak percaya bahwa kejutan saat ini harus mencerminkan situasi yang terjadi pada tahun 2022. Titik awal dianggap lebih menguntungkan, dengan inflasi sudah mendekati target 2%, ekspektasi inflasi jangka panjang masih terjangkar dengan baik, dan kondisi permintaan yang lebih lemah dibandingkan dengan kejutan energi sebelumnya. Ini menjelaskan mengapa para pengambil kebijakan lebih memilih menunggu data lebih banyak sebelum menyesuaikan sikap kebijakan.
Secara keseluruhan, laporan pertemuan mengirimkan sinyal jelas bahwa ECB tidak beralih ke pengetatan untuk saat ini, tetapi tingkat kewaspadaannya telah meningkat secara signifikan. Selama kejutan energi terbukti bersifat sementara dan efek putaran kedua tetap terbatas, sikap kebijakan saat ini dapat dipertahankan. Namun, kenaikan harga energi yang lebih persisten atau dampak yang lebih kuat pada upah dan harga yang lebih luas dapat dengan cepat mengubah keseimbangan perdebatan kebijakan moneter.
Reaksi pasar
Rilis tersebut memiliki dampak kecil pada Euro, dengan EUR/USD turun 0,14% pada hari Kamis, diperdagangkan sekitar level 1,1780 pada saat berita ini ditulis.
Pertanyaan Umum Seputar ECB
Bank Sentral Eropa (ECB) di Frankfurt, Jerman, adalah bank cadangan untuk Zona Euro. ECB menetapkan suku bunga dan mengelola kebijakan moneter untuk kawasan tersebut.
Mandat utama ECB adalah menjaga stabilitas harga, yang berarti menjaga inflasi pada kisaran 2%. Alat utamanya untuk mencapai hal ini adalah dengan menaikkan atau menurunkan suku bunga. Suku bunga yang relatif tinggi biasanya akan menghasilkan Euro yang lebih kuat dan sebaliknya.
Dewan Pengurus ECB membuat keputusan kebijakan moneter pada pertemuan yang diadakan delapan kali setahun. Keputusan dibuat oleh kepala bank nasional Zona Euro dan enam anggota tetap, termasuk Presiden ECB, Christine Lagarde.
Dalam situasi ekstrem, Bank Sentral Eropa dapat memberlakukan alat kebijakan yang disebut Pelonggaran Kuantitatif. QE adalah proses di mana ECB mencetak Euro dan menggunakannya untuk membeli sejumlah aset – biasanya obligasi pemerintah atau perusahaan – dari bank dan lembaga keuangan lainnya. QE biasanya menghasilkan Euro yang lebih lemah.
QE adalah pilihan terakhir ketika hanya menurunkan suku bunga tidak mungkin mencapai tujuan stabilitas harga. ECB menggunakannya selama Krisis Keuangan Besar pada tahun 2009-11, pada tahun 2015 ketika inflasi tetap rendah, serta selama pandemi covid.
Pengetatan kuantitatif (QT) adalah kebalikan dari QE. Pengetatan kuantitatif dilakukan setelah QE ketika pemulihan ekonomi sedang berlangsung dan inflasi mulai meningkat. Sementara dalam QE, Bank Sentral Eropa (ECB) membeli obligasi pemerintah dan perusahaan dari lembaga keuangan untuk menyediakan likuiditas bagi mereka, dalam QT, ECB berhenti membeli lebih banyak obligasi, dan berhenti menginvestasikan kembali pokok yang jatuh tempo pada obligasi yang sudah dimilikinya. Pengetatan kuantitatif biasanya positif (atau bullish) bagi Euro.
