Derek Halpenny dari MUFG menyoroti pelemahan Yen Jepang yang persisten saat USD/JPY diperdagangkan di level yang terakhir terlihat pada 1986, dengan volatilitas yang rendah melemahkan alasan Kementerian Keuangan untuk melakukan intervensi. Ia mencatat terbatasnya penularan ke obligasi Jepang namun inflasi dan tekanan politik meningkat. Halpenny berpendapat kenaikan suku bunga Bank of Japan diperlukan, kemungkinan setelah Juli, dengan komunikasi yang lebih hawkish dipandang sebagai pemicu untuk repricing.
Pelemahan yen, risiko inflasi dan prospek BoJ
"Kurs USD/JPY telah mencapai level tertinggi sejak Desember 1986 dan yang menonjol adalah kurangnya perhatian yang kini diterimanya. Dengan pergerakan yang berlangsung lambat dan volatilitas yang sangat rendah pada G10 yang lebih luas serta USD/JPY, justifikasi MoF untuk intervensi memang tidak ada."
"Volatilitas tersirat 1 bulan pada USD/JPY turun di bawah 6% pekan lalu untuk pertama kalinya sejak Februari 2022. Kami memang mendapat komentar dari Menteri Keuangan Katayama yang menyalahkan pelemahan yen sepenuhnya pada memburuknya situasi di Timur Tengah namun menambahkan bahwa "kami akan mengambil tindakan yang tepat dan tegas kapan saja, jika kebutuhan muncul". "
"Itu adalah pengecualian yang menarik – "jika kebutuhan muncul" yang jelas menunjukkan rasa urgensi yang lebih rendah dibandingkan pada saat-saat sebelumnya ketika intervensi dilakukan. Jelas ada pergeseran urgensi di Tokyo yang mungkin mengarah pada sikap pasrah dan penerimaan yang enggan untuk membiarkan yen melemah selama laju pergerakannya bertahap."
"Namun inflasi tetap menjadi risiko utama (harga input jasa tumbuh kuat yang menunjukkan risiko kenaikan dalam beberapa bulan mendatang) dan karena itu JGB dan yen rentan terhadap aksi jual lebih lanjut karena kekhawatiran bahwa belum cukup dilakukan untuk mengurangi risiko inflasi."
"Namun pemerintah bisa melihat penurunan ini sebagai tanda perlunya melakukan lebih banyak lagi dan karena itu menunjukkan manfaat membiarkan BoJ bertindak secara independen. Kenaikan suku bunga diperlukan karena tekanan inflasi kembali meningkat. Kenaikan suku bunga kemungkinan tidak terjadi pada Juli, tetapi hanya ada 6bp yang diprakirakan untuk September ketika kami terus melihat BoJ akan bertindak. Komunikasi Juli yang lebih hawkish kemungkinan akan mendorong pergeseran ekspektasi."
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)
