Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa Emas telah menembus di bawah $4.000/ons setelah periode lemah sejak pertengahan Maret, karena kenaikan imbal hasil jangka pendek global dan memudar kekhawatiran debasemen menekan logam mulia. Yu mengaitkan penurunan terbaru dengan repricing ekspektasi Federal Reserve (The Fed), Bank of England (BoE), dan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB), dan berpendapat bahwa kinerja Emas yang kembali unggul kemungkinan besar memerlukan hilangnya kredibilitas fiskal dan moneter.
Imbal hasil yang lebih tinggi mengikis narasi debasemen
“Harga emas jatuh menembus $4.000/ons kemarin, menandai periode buruk sejak pertengahan Maret. Logam mulia turun tajam selama konflik itu sendiri bahkan sebelum ekspektasi kebijakan dikoreksi tajam. Ketika pasar membutuhkan likuiditas, sifat intrinsik emas justru menghambat kinerjanya.”
“Penurunan terbaru ini disebabkan oleh repricing suku bunga global. Meskipun ekspektasi pengetatan telah turun dari puncaknya selama puncak konflik – pasar telah bergerak dari empat kali kenaikan yang diperkirakan untuk Bank of England menjadi kurang dari satu kali. Harga emas terus menurun.”
“Dua faktor mendorong penjualan ini. Pertama, repricing The Fed terlambat: swasembada energi pada akhirnya tidak mampu mengatasi risiko pasokan global dan Ketua The Fed, Kevin Warsh, merespons dengan cara yang sama. Dikombinasikan dengan Bank Sentral Eropa yang tegas, imbal hasil jangka pendek global terus naik dengan kuat.”
“Kedua, emas dan logam mulia dipandang sebagai pertahanan terhadap ‘debasemen’ pada Kuartal I, bukan hanya terhadap kebijakan moneter dovish tetapi juga belanja pemerintah yang boros. Konflik ini, mungkin lebih mengejutkan, telah mendorong naik imbal hasil riil global karena inflasi break-evens tidak bergerak sebanyak imbal hasil nominal. Baik disengaja maupun tidak, pasar sedang menegakkan disiplin fiskal yang kuat terhadap belanja pemerintah, yang juga meniadakan salah satu pendorong utama permintaan logam mulia.”
“Diperlukan hilangnya kredibilitas fiskal dan moneter untuk kinerja yang diperbarui, tetapi sulit untuk mengidentifikasi katalisator langsung.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)