Strategis BNP Paribas menyoroti bahwa meskipun produktivitas pasca-Covid lebih lemah dibandingkan Amerika Serikat (AS), Uni Eropa mempertahankan keuangan publik yang lebih kuat dan penggunaan Euro (EUR) yang semakin meningkat secara internasional. Mereka mencatat beban utang yang melebar menguntungkan Eropa, ruang fiskal Uni Eropa yang tersisa, potensi penerbitan utang bersama yang diperbarui, dan peran Euro yang meningkat di pasar utang internasional, terutama untuk obligasi hijau dan berkelanjutan.
Euro menguat sebagai cadangan dan pendanaan
“Sebagai hasilnya, perbandingan, ketika dilihat melalui prisma keuangan publik, sebagian besar menguntungkan Euro: dimulai dari level yang serupa pada tahun 2015 (sekitar 65% dari PDB), rasio utang publik Eropa dan AS telah menyimpang secara signifikan, masing-masing berada pada 83% dan 124% dari PDB pada tahun 2025 (selisih 40 poin persentase). Meskipun ini tidak menjelaskan semuanya, disparitas dalam rezim utang seperti ini pasti berdampak dalam hal kinerja ekonomi komparatif.”
“Selama bertahun-tahun, Amerika Serikat mampu menjalankan defisit besar dengan memanfaatkan ‘keistimewaan luar biasa’ dalam menerbitkan utang dalam dolar, mata uang cadangan utama dunia. Namun, latihan ini mungkin mencapai batasnya: pada tahun 2025, pembayaran bunga oleh pemerintah umum AS mencapai 4,7% dari PDB – rasio tertinggi dalam 28 tahun – sementara di Uni Eropa tidak melebihi 2% dari PDB.”
“Jarang beban utang menyimpang sedemikian luas di kedua sisi Atlantik, situasi yang mulai disadari oleh pasar – yang lebih cepat mempertanyakan status safe-haven dolar ketika terjadi kemunduran. Fakta bahwa Uni Eropa masih memiliki ruang fiskal untuk manuver, dan bahkan mungkin dapat menggunakan tuas utang bersama sekali lagi, bukanlah hal sepele mengingat ‘tembok investasi’ yang akan datang (EUR 750 sampai 800 Miliar pengeluaran tahunan tambahan untuk mengatasi tantangan digitalisasi, daya saing, dan transisi hijau, menurut laporan Draghi).”
“Fakta signifikan: euro terus menguat sebagai mata uang cadangan internasional. Dalam laporan terbaru[8], Bank Sentral Eropa (ECB) menyoroti pertumbuhan kuat dalam penerbitan utang internasional yang dinominasikan dalam euro, termasuk obligasi hijau dan berkelanjutan.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)
