Francesco Pesole di ING mencatat bahwa pelebaran spread OAT-Bund dan OAT-BTP Prancis sejauh ini belum secara material membebani euro, tetapi memperingatkan bahwa sensitivitas terhadap risiko sovereign Prancis dapat kembali dengan cepat jika spread mendekati 200bp. Ia tetap mempertahankan prospek EUR yang secara umum bearish, menyoroti EUR/CHF sebagai proksi utama risiko sovereign dan potensi EUR/USD untuk menguji ulang level 1,1120 jika gejolak pasar obligasi berlanjut.
Spread Prancis mengancam stabilitas Euro
"Spread OAT-Bund 10 tahun ditutup di 174bp setelah sempat menyentuh 178bp kemarin. Itu bukan satu-satunya spread sovereign Uni Eropa yang melebar kemarin; Bund berkinerja lebih baik (+9bp) berkat permintaan aset aman, dan harga energi juga berperan."
"Namun OAT mencatat satu-satunya kenaikan imbal hasil 10 tahun di Eropa (+6bp), dan spread OAT-BTP telah mencapai tonggak suram 50bp. Situasi anggaran/politik tidak terlihat memburuk secara nyata, sehingga pergerakan ini kemungkinan merupakan fungsi dari OAT yang memang memiliki beta lebih tinggi terhadap faktor global dan mungkin juga adanya kekhawatiran terhadap satu lagi akhir pekan kerusuhan sosial di Prancis."
"Sensitivitas euro terhadap Prancis jelas telah menurun, dengan mata uang bersama itu tidak berkinerja jauh lebih buruk dibandingkan rekan-rekan G10 kemarin. Namun, hubungan itu dapat terbentuk kembali dengan sangat cepat jika level sakit baru – mungkin 200bp – ditembus. Kami saat ini tidak memprakirakan pelebaran lebih lanjut sebesar itu, tetapi risikonya jelas ada, dan euro tetap kurang menarik secara keseluruhan."
"EUR/CHF tetap menjadi cara paling bersih untuk memainkan risiko sovereign Eropa saat ini, sementara EUR/USD seharusnya cepat menguji ulang level terendah 14 Oktober di 1,1120 jika gejolak pasar obligasi berlanjut."
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)