Ahli strategi DBS Philip Wee menjelaskan bahwa penurunan EUR/USD selama empat minggu mencerminkan pergeseran keseimbangan risiko, dengan pengetatan Federal Reserve (The Fed) yang kembali muncul menutupi Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) dan masalah fiskal Prancis yang menutupi kekhawatiran AS. Ia memperingatkan agar tidak mengekstrapolasi tekanan di Prancis menjadi krisis Zona Euro yang lebih luas, dengan menekankan bahwa pelebaran spread OAT-Bund saat ini merupakan re-pricing atas masalah yang sudah diketahui dan bahwa firewall ECB, termasuk TPI, kini lebih kuat.
Risiko Prancis tetapi krisis kecil kemungkinannya
“Penurunan EUR/USD selama empat minggu mencerminkan perubahan keseimbangan risiko di kedua sisi Atlantik. Pertama, kembalinya The Fed ke pengetatan dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed lebih lanjut menutupi cerita pengetatan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) sendiri.”
“Seiring kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS mendorong imbal hasil OAT Prancis naik lebih cepat daripada imbal hasil Bund Jerman, masalah fiskal Prancis juga menutupi masalah Amerika.”
“Namun pasar harus berhati-hati dalam mengekstrapolasi kesulitan fiskal Prancis menjadi krisis utang negara kawasan euro lainnya. Pelebaran spread OAT-Bund mencerminkan re-pricing atas masalah fiskal Prancis yang sudah diketahui dan memerlukan respons yang kredibel dari Paris.”
“Ini berbeda dengan krisis 2012 ketika pengungkapan fiskal Yunani memicu hilangnya kepercayaan ‘siapa berikutnya?’ di seluruh Eropa periferal. ECB memiliki firewall institusional yang lebih kuat saat ini, termasuk Transmission Protection Instrument (TPI) untuk mengatasi tekanan spesifik negara yang mengancam transmisi kebijakan moneter.”
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)
