The Economist menyebutnya sebagai ‘anggaran sembarangan’ yang tidak memberikan apa yang dibutuhkan Inggris. FT menyebutnya sebagai anggaran ‘Belanja sekarang, bayar nanti’, yang hanya menunda rasa sakit fiskal. The Guardian menyebutnya sebagai anggaran ‘Hidup sekarang, bayar nanti’ dan bertanya-tanya apa yang terjadi ketika ‘nanti’ tiba. Seperti biasanya, pengumuman kebijakan utama sudah diketahui sebelumnya, dan fakta bahwa mereka tidak mulai berlaku segera membantu meredakan dampak dan memungkinkan pound dan gilts jangka panjang untuk rally. Sejauh ini, baik-baik saja tetapi anggaran ini hampir tidak menyebutkan pertumbuhan ekonomi sama sekali, catat analis Valas Société Générale, Kit Juckes.
Overvaluasi GBP meningkatkan risiko paritas
"Ada (setidaknya) tiga faktor yang akan menentukan bagaimana Anggaran mempengaruhi nilai pound di tahun mendatang. Yang pertama adalah prospek pertumbuhan dan dalam hal ini, Inggris sama Eropanya seperti biasa dan tidak Amerika seperti biasanya. Prakiraan konsensus PDB 2026 adalah 1,1% untuk Inggris dan Zona Euro, dan 1,9% untuk AS. Prakiraan rata-rata SG untuk 2025-2029 adalah 1,2% di Inggris dan Zona Euro dan 2% di AS, yang pada dasarnya sama. Cerita pertumbuhan menunjukkan EUR/GBP akan terikat dalam kisaran tetapi baik EUR maupun GBP akan jatuh terhadap USD pada tahun 2026."
"Faktor kedua adalah prospek kebijakan moneter dan suku bunga. Ekonom kami memperkirakan 50bp pemangkasan Fed tahun depan, tetapi pasar memperhitungkan 90bp. Kami memperkirakan ECB akan memotong sekali, sebesar 25bp di QA1, dan kemudian membalikkan itu di akhir tahun, di mana pasar memperhitungkan 40bp pemangkasan. Dan di Inggris, kami memperkirakan suku bunga akan 1% lebih rendah pada akhir 2026, sementara harga pasar mencari penurunan 60bp. Inggris memiliki lebih banyak ruang untuk memotong suku bunga dibandingkan yang lain dan kemungkinan akan menggunakannya, yang tidak akan membantu pound di tahun 2026. Kami berpikir ini membuat GBP rentan terhadap kenaikan moderat menuju 0,9 dalam beberapa bulan mendatang, sambil menunjukkan dengan jelas bahwa baik EUR/USD maupun GBP/USD akan bergerak lebih rendah."
"Akhirnya, GBP semakin menyakitkan overvalued relatif terhadap paritas daya beli (PPP). Secara umum, PPP berarti sangat sedikit (Ukuran OECD untuk PPP adalah 1,50 untuk EUR/USD, 95 untuk USD/JPY dan 1,47 untuk GBP/USD). Tetapi di dalam Eropa, di mana perdagangan bilateral merupakan bagian yang lebih besar dari PDB keseluruhan, kenaikan bertahap dalam nilai wajar PPP untuk EUR/GBP, dari sedikit di bawah 0,90 pada tahun 2000 menjadi di atas paritas sekarang, adalah masalah. Selisihnya sedikit lebih besar dari ini pada awal 2000-an dan setelah keruntuhan EUR pada tahun 2015 tetapi dalam kedua kasus, apa yang terjadi adalah koreksi signifikan saat GBP jatuh terhadap baik EUR maupun USD. Dalam kasus-kasus tersebut, penyebab kelemahan GBP adalah Krisis Keuangan Besar dan pemungutan suara Brexit, tetapi Inggris hanya satu bencana politik dari melihat EUR/GBP diperdagangkan di atas paritas."
