Para pelaku pasar yang mempertahankan Yen Jepang (JPY) mungkin senang melihat akhir tahun, sekali lagi. Yen berhasil menguat terhadap dolar AS yang lemah di tahun 2025 dengan selisih kecil. Setelah paruh kedua tahun yang sangat lemah (sekitar -7,5% dibandingkan rata-rata G10), tidak pasti apakah Yen akan menjadi mata uang G10 dengan kinerja terburuk kedua, catat analis Valas Commerzbank, Michael Pfister.
JPY menghadapi tekanan dari kekhawatiran fiskal dan ketegangan dengan Tiongkok
"Pada bulan Desember, pola yang familiar kembali muncul, dengan menteri keuangan Jepang menekankan bahwa Jepang memiliki ‘kebebasan’ untuk mengambil tindakan berani terhadap pergerakan mata uang yang tidak sejalan dengan fundamental. Begitu Yen terdepresiasi lebih kuat, diskusi semacam itu muncul. Namun, biasanya dibutuhkan beberapa minggu retorika yang semakin memanas sebelum intervensi yang sebenarnya terjadi, dan tidak terlihat bahwa Yen akan terus terdepresiasi."
"Pertanyaannya adalah apa yang merupakan pergerakan JPY yang tidak sejalan dengan fundamental. Pada akhir tahun, Yen dipengaruhi oleh dua faktor: paket fiskal yang lebih besar dari yang diharapkan menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan keuangan publik, begitu juga dengan konflik yang meningkat dengan Tiongkok. Pejabat di sana merasa kesal dengan pernyataan yang dibuat oleh perdana menteri Jepang mengenai Taiwan. Pernyataan ini bukanlah hal baru, hanya mengulangi yang sebelumnya. Namun, saat ini Tiongkok tampaknya berada di jalur eskalasi. Minggu ini, diumumkan bahwa Tiongkok telah memberlakukan kontrol ekspor terhadap barang-barang dual-use ke Jepang. Pada saat ekonomi riil Jepang sedang berjuang, ini adalah kemunduran lain."
"Saat ini sulit untuk memprediksi kapan konflik dengan Tiongkok akan mereda lagi, dan kapan Yen akan pulih. Juga sulit untuk membayangkan perkembangan di Jepang yang dapat mengatasi konflik tersebut. Data upah yang mengecewakan pagi ini membuat kenaikan suku bunga lebih lanjut semakin tidak mungkin. Bagi mereka yang berharap akan apresiasi signifikan JPY, satu-satunya pilihan untuk saat ini adalah menunggu konflik dengan Tiongkok mereda lagi. Mereka juga harus berharap bahwa konflik tidak semakin meningkat. Lagipula, pemerintah Tiongkok bisa lebih meningkatkan konflik dengan larangan ekspor total terhadap bahan baku langka, yang akan memberikan pukulan signifikan bagi Yen."
