Konsumsi dan industri terus pulih, meskipun ada risiko baru yang mengintai prospek. Kemungkinan disahkannya anggaran 2026 di Prancis juga merupakan perkembangan yang disambut baik. Kami tidak mengharapkan solusi yang langgeng untuk masalah fiskal Prancis, tetapi kami juga tidak mengharapkan negara itu terjerumus ke dalam krisis. Inflasi Zona Euro tetap terkendali, kemungkinan akan membuat ECB tetap bertahan untuk waktu yang dapat diperkirakan. Namun, ketidakstabilan yang terus-menerus di Prancis dan Italia menjadi penyebab kekhawatiran, lapor para ekonom ABN AMRO, Bill Diviney dan Jan-Paul van de Kerke.
Pertumbuhan Zona Euro stabil saat konsumen dan industri pulih
"Ekonomi zona euro saat ini tidak terlalu buruk. Data yang masuk untuk Kuartal IV menunjukkan bahwa konsumen Eropa mulai mendapatkan kembali kepercayaan, dengan konsumsi mengalami peningkatan dari pemulihan penjualan mobil khususnya (naik 5,5% y/y dalam 3 bulan hingga November), tetapi juga sektor jasa. Di sisi industri, meskipun ekspor ke AS terus mengalami kelemahan akibat dampak tarif, sektor manufaktur tetap bertahan, dengan pertumbuhan output yang konsisten positif dalam istilah tahunan sepanjang 2025 – sebuah perubahan dari penurunan pada 2023-24. Data pesanan pabrik Jerman menunjukkan bahwa pemulihan ini terutama didorong oleh pesanan domestik, meskipun permintaan eksternal juga menunjukkan tanda-tanda penguatan baru-baru ini – sekali lagi, meskipun ada hambatan dari AS. Sangat menggembirakan bahwa Eropa berusaha untuk mendiversifikasi tujuan ekspor, dan bahkan dalam lingkungan perdagangan yang tidak bersahabat saat ini, industri Eropa tampaknya mulai menemukan pijakannya kembali."
"Beberapa berita baik lebih lanjut datang dari Prancis, yang pada saat berita ini ditulis tampaknya berada di ambang akhirnya meloloskan anggaran 2026, setelah berbulan-bulan perdebatan. PM Lecornu pada akhirnya akan menggunakan pasal 49.3 untuk mendorong anggaran melalui tanpa dukungan mayoritas di Majelis Prancis, tetapi pusat-kiri hampir pasti akan abstain dalam pemungutan suara tidak percaya terhadap pemerintah setelah mendapatkan sejumlah konsesi signifikan, termasuk membatalkan pemotongan manfaat tertentu dan memilih untuk tidak menaikkan pajak pada rumah tangga. Defisit Prancis masih akan mencapai 5% dari PDB tahun ini, tetapi pemerintah terus melakukan cukup banyak untuk menghindari krisis fiskal. Kasus dasar kami terus melihat Prancis terjebak dalam masalah fiskalnya, tidak menyelesaikannya secara definitif maupun terjerumus ke dalam spiral penurunan. Status quo ini kemungkinan akan bertahan hingga pemilihan presiden pada tahun 2027."
"Sementara itu, inflasi tetap secara umum terkendali – setidaknya dalam agregat. Inflasi utama tercatat 1,9% pada bulan Desember, setelah bertahan cukup dekat dengan target 2% ECB selama hampir setahun. Angka utama yang baik ini menyembunyikan perbedaan yang mengganggu dalam tren inflasi di antara beberapa konstituen kunci zona euro. Inflasi di Prancis dan Italia khususnya tetap jauh di bawah target ECB, sementara inflasi di Jerman dan Belanda berada di atau di atas target. Perbedaan inflasi bukanlah hal baru bagi zona euro, dan tidak selalu menjadi masalah. Misalnya, perbedaan serupa antara utara dan selatan juga terlihat sebelum pandemi. Perbedaan antara sekarang dan saat itu adalah bahwa inflasi agregat zona euro juga jauh di bawah target, dan kebijakan moneter ECB oleh karena itu jauh lebih akomodatif. Seperti yang terjadi, dengan inflasi inti agregat yang diperkirakan akan tetap stabil selama beberapa tahun ke depan, kami mengharapkan ECB tetap nyaman mempertahankan suku bunga di tempatnya."
