Sejak pertengahan tahun, EUR/USD pada dasarnya telah diperdagangkan dalam kisaran sekitar 1,15-1,18, dan mata uang AS bereaksi sedikit terhadap berita tarif terbaru, catat Kepala Riset FX dan Komoditas Commerzbank, Thu Lan Nguyen.
Syarat perdagangan AS membaik, tetapi pelonggaran Fed mengimbangi kekuatan USD
"Secara teori, tarif AS meningkatkan syarat perdagangan AS karena mereka meningkatkan permintaan untuk barang-barang AS dibandingkan dengan barang-barang asing. Ini juga meningkatkan harga barang-barang AS dibandingkan dengan barang-barang asing. Ini terjadi baik melalui kenaikan inflasi AS atau melalui apresiasi dolar AS. Sejauh mana inflasi meningkat atau dolar menguat sangat tergantung pada respons Federal Reserve AS."
"Apa yang telah kita lihat sejauh ini? Syarat perdagangan AS telah meningkat secara signifikan sejak awal tahun. Di sisi lain, nilai tukar dolar AS yang efektif riil telah turun secara signifikan. Kita tahu alasannya: alih-alih merespons tarif AS dengan kebijakan moneter yang ketat, Federal Reserve AS telah mulai menurunkan suku bunga. Ini berarti bahwa perbaikan dalam syarat perdagangan terutama disebabkan oleh kenaikan inflasi, bukan oleh dolar yang lebih kuat. Sebaliknya, mata uang yang lebih lemah sebenarnya meningkatkan tekanan inflasi."
"Dalam ekonomi, nilai tukar sering disebut sebagai ‘stabilizer otomatis’. Ini tidak lain karena ia dapat menyesuaikan jauh lebih cepat daripada variabel makroekonomi lainnya, yang biasanya cukup lambat. Normalnya, seseorang akan menganggap bahwa bank sentral akan membatasi inflasi dan bahwa nilai tukar akan menyesuaikan syarat perdagangan. Namun, ini tidak terjadi saat ini. Federal Reserve AS telah mengisyaratkan bahwa mereka berniat untuk mengabaikan efek inflasi dari tarif AS. Dengan kata lain, alih-alih membiarkan nilai tukar berfluktuasi sebagai respons terhadap guncangan syarat perdagangan, mereka membiarkan inflasi berfluktuasi. Menurut pendapat saya, ini menjelaskan, setidaknya sebagian, mengapa nilai tukar bereaksi sangat sedikit terhadap berita tentang tarif."