24 Apr 2025

USD: Perubahan Arah di Pasar Opsi – Commerzbank

Tanda-tanda skeptisisme masih dapat dilihat di pasar opsi. Pernyataan terbaru oleh Presiden AS Trump mengenai de-eskalasi konflik tarif dengan China dan penyangkalan bahwa dia berniat memecat Ketua Fed Jay Powell hanya sedikit mengurangi risiko bagi dolar AS di mata sebagian besar pelaku pasar. Lindung nilai terhadap penurunan tajam dolar AS terhadap euro (pembalikan risiko EUR/USD) tetap berada di level tinggi kemarin meskipun ada upaya untuk meredakan. Ini disertai dengan volatilitas tersirat yang tinggi, catat analis FX Commerzbank, Thu Lan Nguyen.

Ekonomi AS mungkin tidak dapat mengatasi krisis saat ini dengan mudah

"Pasar opsi dengan demikian juga telah melihat penembusan yang jelas sejak 'Hari Pembebasan'. Risiko untuk EUR-USD telah jelas bergeser dari perspektif pasar. Grafik di bawah ini menunjukkan hubungan antara volatilitas tersirat 3 bulan dan pembalikan risiko untuk EUR/USD. Sebelum Hari Pembebasan, volatilitas nilai tukar yang lebih tinggi umumnya sejalan dengan risiko yang lebih tinggi untuk euro. Namun, ini telah berubah secara sistematis sejak 2 April. Peningkatan volatilitas baru-baru ini disertai dengan meningkatnya risiko bagi greenback."

"Ini sekali lagi menunjukkan sejauh mana status dolar AS sedang tergerus oleh kekacauan politik Made in Washington. Sementara para investor sebelumnya bertaruh pada kinerja yang lebih baik dari dolar terhadap euro di masa-masa tidak pasti, yaitu ketika fluktuasi nilai tukar yang lebih kuat diharapkan, sekarang justru sebaliknya. Mungkin jelas mengapa ini terjadi: sumber ketidakpastian saat ini yang tidak dapat disangkal terletak di AS."

"Mari kita ingat Krisis Keuangan Besar tahun 2008/2009, yang juga berasal dari AS. Saat itu dolar AS menguat secara signifikan terhadap euro pada beberapa waktu, bertindak sebagai safe haven. Ini tidak terlepas dari keyakinan pada keistimewaan AS, yaitu kemampuan ekonomi AS untuk mengatasi krisis dari segala jenis lebih cepat daripada area ekonomi lainnya. Namun, ini mungkin tidak lagi berlaku, berkat pemerintah AS yang bersedia menyebabkan kerusakan besar pada ekonomi AS. Dan selama ini terjadi, investor USD harus bersiap untuk meningkatnya biaya lindung nilai di saat ketidakpastian meningkat."