04 Jun 2025

Apa yang Harus Dipahami dari Pemulihan USD? – Commerzbank

Setelah mencapai level tertinggi sejak April di awal minggu, EUR/USD kembali jatuh kemarin. Beberapa suara di pasar mengaitkan pemulihan dolar AS dengan data pasar tenaga kerja AS yang akan datang. Jika data ini menunjukkan pasar tenaga kerja yang terus kuat, seperti yang disarankan oleh laporan JOLTs kemarin, ini akan memperkuat keputusan The Fed untuk menahan diri dari pelonggaran kebijakan moneter dan dengan demikian mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga. Jelas, sebuah bank sentral yang mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk menjaga stabilitas harga, meskipun ada risiko ekonomi dan tekanan politik, adalah pilar dukungan yang penting bagi mata uang. Kami telah menunjukkan hal ini sebelumnya. Kebijakan moneter yang kredibel yang merespons guncangan inflasi yang disebabkan oleh tarif biasanya juga akan menjadi argumen untuk apresiasi dolar setelah pengenalan tarif, lapor Kepala Riset FX dan Komoditas Commerzbank, Thu Lan Nguyen.

Dolar AS akan tetap lemah dalam jangka panjang

"Salah satu argumen terpenting melawan greenback adalah kebijakan (tarif) AS yang tidak dapat diprediksi, yang dapat menyebabkan kerusakan besar pada ekonomi AS. Namun, ketidakpastian berjalan dua arah: sama sekali mungkin bahwa presiden AS akan melakukan perubahan arah lagi – kita telah melihat itu cukup sering. Mari kita ingat, misalnya, pengurangan tarif terhadap Tiongkok, meskipun hanya untuk 90 hari, yang menyebabkan rally signifikan pada dolar."

"Jadi, tidak benar bahwa, di samping skenario kiamat USD, skenario positif USD sepenuhnya tidak mungkin. Mari kita anggap, misalnya, bahwa pemerintah AS menurunkan tarif timbal baliknya untuk semua mitra dagang ke minimum 10% atau bahkan di bawahnya, dampaknya terhadap ekonomi AS akan jauh lebih ringan dari yang diharapkan, dan pada saat yang sama The Fed menahan diri dari penurunan suku bunga. Dalam hal ini, dolar pasti akan menguat secara signifikan. Risiko ini harus diperhitungkan sama seperti semua skenario negatif dan dapat menjelaskan mengapa mata uang AS belum terdepresiasi lebih signifikan hingga saat ini."

"Tentu saja, ini tidak mengubah fakta bahwa kami memprakirakan USD akan tetap lemah dalam jangka panjang – risiko terhadap dolar terlalu besar dan membenarkan premi risiko yang substansial. Namun, kelemahan USD tidak mungkin menjadi jalan satu arah, yaitu tidak dapat dikesampingkan atau tidak akan mengejutkan jika kita melihat mata uang AS pulih dari waktu ke waktu."