Dengan Eropa berjuang melawan kerentanan fiskal, AS menghadapi risiko valuasi, dan China menghadapi disinflasi, Franc Swiss mungkin sekali lagi terbukti tangguh. Sejarah menunjukkan bahwa ketika suku bunga dan pertumbuhan keduanya menurun, dolar pada akhirnya mengikuti — meskipun waktu tetap tidak pasti, kata analis Valas Société Générale, Kit Juckes.
Dolar AS terikat dalam kisaran, CHF semakin menarik
"Seberapa banyak sejarah memberi tahu kita tentang masa depan adalah perdebatan, tetapi saya menemukan bahwa berguna untuk membandingkan peristiwa serupa. Krisis bank regional 2023 adalah panduan untuk masalah saat ini di sektor ini, meskipun kita juga harus mempertimbangkan pertumbuhan pasar kredit swasta dan ketatnya spread obligasi korporasi. Pertumbuhan PDB AS kuartalan pada tahun 2023 sebesar 2,9%, 2,5%, 4,7% dan 3,4% memberi tahu kita untuk tidak melebih-lebihkan "krisis, meskipun ekonomi AS melambat, suku bunga turun, dan rilis IHK AS bulan September minggu ini diperkirakan menunjukkan kenaikan 0,4% m/m pada angka utama, dan inflasi tahunan sebesar 3,1% pada ukuran utama dan inti. Yang tidak akan membantu pengeluaran riil."
"Pertumbuhan yang melambat dan valuasi ekuitas yang tinggi mengancam baik perlambatan gaya 2011 (2 kuartal berturut-turut dengan PDB yang menurun, pertumbuhan keseluruhan 1,6%) atau resesi mini seperti 2001 (2 kuartal berturut-turut dengan PDB yang menurun setelah revisi berikutnya, pertumbuhan keseluruhan 1%). The Fed menurunkan suku bunga dari 6 ½% menjadi 1% dari 2001 hingga 2003, dan setelah mencapai puncaknya pada 2001, DXY jatuh 40% selama 7 tahun ke depan. Pada 2011, The Fed hanya mempertahankan suku bunga tetap, dan meskipun dolar jatuh di H1 2011, ia mengakhiri tahun tanpa perubahan sebelum memulai rally 55% yang membuatnya mencapai puncak pada 2022."
"Jika valuasi AS sangat dapat dibenarkan dan keunggulan ekonomi AS tetap tidak tertandingi, suku bunga tidak akan turun jauh dan kita akan mengalami periode yang berkepanjangan dengan nilai tukar yang terikat dalam kisaran. Tetapi jika kekhawatiran tentang inflasi, pertumbuhan, valuasi aset, dan gelembung pasar mempengaruhi keseimbangan dan mengirimkan ekonomi menuju resesi, maka suku bunga dan dolar dapat jatuh lebih jauh dari yang kita harapkan. Di tengah ketidakpastian ini, kami tetap dalam mode tunggu dan lihat. EUR/USD terjebak dalam kisaran, tetapi ada nilai dalam NOK dan SEK serta kualitas safe-haven CHF, relatif terhadap EUR dan GBP. JPY dapat menguat jika Sanae Takaichi menjelaskan bahwa itu sesuai; tetapi meskipun fundamental yang sangat baik, AUD mungkin akan terus berjuang selama China terjebak dalam perselisihan dengan AS dan menghadapi permintaan domestik yang lemah secara kronis."
