Geoff Yu dari BNY menyoroti arus Yen Jepang yang kuat dan penurunan USD/JPY karena pasar ragu untuk menantang otoritas Jepang dan AS. Ia berpendapat bahwa aksi jual besar-besaran pasca-intervensi sebagian besar telah berakhir dan bahwa sekitar 160 pada USD/JPY kini bertindak sebagai batas intervensi yang praktis. Yu juga mencatat pembahasan kenaikan suku bunga BoJ dan skeptisisme bahwa intervensi saja dapat menghasilkan apresiasi Yen yang berkelanjutan.
Otoritas menghalangi short Yen baru
"JPY kembali menjadi fokus. USD/JPY terus menurun, karena pasar tetap enggan menguji tekad otoritas Jepang dan AS untuk mempertahankan yen. Efek penangkal telah terbentuk untuk saat ini."
"Data kami menunjukkan bahwa arus JPY pada hari Selasa adalah yang terkuat sejak pertengahan Juli, mendukung pandangan kami bahwa penjualan JPY sebagian besar telah berakhir setelah penjualan besar-besaran pasca-intervensi pada bulan Juli. Investor awalnya memanfaatkan penguatan yen untuk membangun kembali carry trade atau melakukan lindung nilai atas eksposur Jepang, dan baik reaksi dovish FOMC pada bulan Juli maupun pengumuman pembelian kembali Treasury tidak secara material mengubah pola tersebut. Meskipun investor belum membangun posisi long JPY secara langsung dalam skala signifikan, 160 semakin terlihat sebagai batas intervensi yang praktis, membuat pasar semakin enggan menambah short baru dan meningkatkan risiko pembelian kembali sebelum intervensi."
"Oleh karena itu, hasil yang lebih mungkin adalah asimetris: intervensi unilateral atau multilateral dan kendala politik dapat membatasi USD/JPY di sekitar 160, meskipun latar belakang makro yang mendasarinya belum cukup kuat untuk mendorong JPY naik secara material."
"Kami tetap skeptis bahwa otoritas Jepang dapat menghasilkan apresiasi JPY yang berkelanjutan melalui intervensi saja. Paduan kebijakan pemerintah tetap reflasioner, sementara latar belakang saat ini sangat berbeda dari periode awal Abenomics: inflasi sudah jauh lebih tinggi dan reformasi struktural kurang menonjol. Namun, itu tidak berarti yen harus melemah lebih lanjut."
"Di tengah pergerakan turun tajam pada USD/JPY, laporan menunjukkan bahwa BoJ cenderung menaikkan suku bunga sebesar 25bp menjadi 1,25% pada pertemuan 18 September, sambil tetap membuka opsi pengetatan yang lebih cepat jika risiko inflasi meningkat."
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)