- Yen telah mengembalikan sekitar 80% dari kenaikan pasca-intervensi saat posisi carry secara diam-diam dibangun kembali.
- Retorika BoJ terus gagal menggagalkan tren naik yang lebih luas.
- Kamis menghadirkan PCE AS dan IHK Tokyo, dua risiko kalender utama untuk pasangan mata uang ini.
Bank of Japan (BoJ) dan Kementerian Keuangan membeli waktu bernapas selama tiga minggu. Upaya intervensi gabungan yang dilaporkan bernilai lebih dari $60 miliar pada akhir April dan awal Mei mendorong USD/JPY keluar dari zona sensitif politik 160,00, sesaat menarik pasangan mata uang ini turun menuju 156,00. Rebound sejak itu berlangsung stabil, metodis, dan hampir matematis. Harga kini diperdagangkan sekitar 159,50, menghapus sekitar 80% dari penurunan tersebut. Para trader carry telah kembali menempatkan posisi yang sebelumnya mereka tinggalkan, dengan kesabaran orang-orang yang telah membaca skenario ini sebelumnya.
Kesabaran itulah keseluruhan ceritanya. Tidak ada yang secara fundamental mendukung Yen di lingkungan pasca-intervensi ini. Federal Reserve (The Fed) berada di kisaran 3,50% hingga 3,75% sementara BoJ mempertahankan di 0,75%, meninggalkan selisih sekitar 300 basis poin yang membayar carry setiap hari selama pasangan mata uang ini tidak runtuh. Sampai perhitungan itu berubah, setiap intervensi hanya membeli waktu bagi Tokyo, bukan arah pergerakan.
Ueda berjalan di tali yang sama, kini lebih kecil
Gubernur Kazuo Ueda berbicara lebih awal dalam sesi ini, dan aksi harga sejak itu menunjukkan pasar tidak terlalu terkesan. Masalah framing kini sudah sangat sering diulang. Cetakan Indeks Harga Konsumen (IHK) Tokyo bulan April datang lemah secara menyeluruh, dengan ukuran inti-inti melambat menjadi 1,9% YoY dibandingkan ekspektasi 2,3%. Kegagalan tunggal itu sudah mendorong harga kenaikan suku bunga Juni semakin mundur, meninggalkan Gubernur dengan masalah urutan. Retorika cukup hawkish untuk mencegah upaya lain mencapai 160,00, tetapi tidak terlalu hawkish sehingga pasar memanggil gertakan jika cetakan IHK berikutnya kembali mengecewakan.
Perhitungan carry menang secara default
Para ahli strategi telah lama berargumen bahwa intervensi tanpa tindak lanjut kebijakan hanyalah sandiwara. Aksi harga sejak awal Mei sedikit menunjukkan kontradiksi terhadap pandangan itu. Setiap kenaikan bertahap memberi tahu meja posisi bahwa level 160,00 kembali dalam permainan, dan Kementerian Keuangan kini menghadapi pertanyaan yang tidak nyaman. Putaran intervensi kedua dengan skala yang sama, dengan masa paruh yang sama, akan menimbulkan keraguan serius tentang koherensi strategis. Putaran yang lebih kecil berisiko terlihat seperti kosmetik. Putaran yang lebih besar menguras cadangan secara material.
Teknikal mendukung pembelian
Struktur harian telah sepenuhnya mengembalikan kerusakan pasca-intervensi. Harga kini diperdagangkan di atas Exponential Moving Average (EMA) 50-periode di sekitar 158,50, dengan EMA 200 lebih jauh di bawah dekat 155,50. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) pada grafik harian naik ke paruh atas rentangnya tanpa menunjukkan kondisi jenuh beli. Penembusan bersih di atas 160,00 membuka kembali tren naik yang lebih luas dan memaksa keputusan intervensi lain. Penolakan di sana menyiapkan pengujian ulang di 158,50.
Pratinjau data: Kamis menguasai kalender
Dua cetakan mendefinisikan paruh kedua minggu ini. Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (PCE) AS dirilis pada pukul 12:30 GMT, dengan PCE inti diprakirakan naik 0,3% MoM dan 3,3% YoY. Cetakan panas menguatkan Dolar, mendukung carry, dan kemungkinan mendorong pasangan mata uang ini melewati 160,00. Cetakan dingin melakukan sebaliknya dan memberi Yen alasan untuk membela diri secara organik.
IHK Tokyo mengikuti pada pukul 23:30 GMT, dengan ukuran headline ex-fresh-food diprakirakan bertahan di 1,5% YoY. Cetakan di bawah 2% memperpanjang timeline kenaikan suku bunga BoJ berikutnya dan secara diam-diam menghilangkan salah satu dari sedikit dukungan non-intervensi yang tersisa untuk Yen. Cetakan kejutan ke atas akan menjadi pengaturan paling bersih untuk rally Yen yang terlihat dalam beberapa minggu terakhir.
Bias
Di atas 160,00, carry trade kembali menegaskan dengan jelas dan tekanan politik beralih tegas kembali ke Tokyo. Di bawah 158,50, rezim pasca-intervensi mulai goyah, tetapi hanya PCE dingin yang dipasangkan dengan IHK Tokyo panas yang memberikan pembalikan sejati. Sampai saat itu, penurunan tetap menjadi peluang beli dan jalur resistensi paling rendah tetap naik.
Grafik Harian USD/JPY
Pertanyaan Umum Seputar Yen Jepang
Yen Jepang (JPY) adalah salah satu mata uang yang paling banyak diperdagangkan di dunia. Nilainya secara umum ditentukan oleh kinerja ekonomi Jepang, tetapi lebih khusus lagi oleh kebijakan Bank Jepang, perbedaan antara imbal hasil obligasi Jepang dan AS, atau sentimen risiko di antara para pedagang, di antara faktor-faktor lainnya.
Salah satu mandat Bank Jepang adalah pengendalian mata uang, jadi langkah-langkahnya sangat penting bagi Yen. BoJ terkadang melakukan intervensi langsung di pasar mata uang, umumnya untuk menurunkan nilai Yen, meskipun sering kali menahan diri untuk tidak melakukannya karena masalah politik dari mitra dagang utamanya. Kebijakan moneter BoJ yang sangat longgar antara tahun 2013 dan 2024 menyebabkan Yen terdepresiasi terhadap mata uang utamanya karena meningkatnya perbedaan kebijakan antara Bank Jepang dan bank sentral utama lainnya. Baru-baru ini, pelonggaran kebijakan yang sangat longgar ini secara bertahap telah memberikan sedikit dukungan bagi Yen.
Selama dekade terakhir, sikap BoJ yang tetap berpegang pada kebijakan moneter yang sangat longgar telah menyebabkan perbedaan kebijakan yang semakin lebar dengan bank sentral lain, khususnya dengan Federal Reserve AS. Hal ini menyebabkan perbedaan yang semakin lebar antara obligasi AS dan Jepang bertenor 10 tahun, yang menguntungkan Dolar AS terhadap Yen Jepang. Keputusan BoJ pada tahun 2024 untuk secara bertahap meninggalkan kebijakan yang sangat longgar, ditambah dengan pemotongan suku bunga di bank sentral utama lainnya, mempersempit perbedaan ini.
Yen Jepang sering dianggap sebagai investasi safe haven. Ini berarti bahwa pada saat pasar sedang tertekan, para investor cenderung lebih memilih mata uang Jepang karena dianggap lebih dapat diandalkan dan stabil. Masa-masa sulit cenderung akan memperkuat nilai Yen terhadap mata uang lain yang dianggap lebih berisiko untuk diinvestasikan.
