Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa meskipun risiko pertumbuhan dan inflasi Zona Euro memang nyata, mengambil posisi long pada Euro (EUR) bukanlah cara terbaik untuk mengekspresikan pandangan ini. Yu menyoroti data industri yang kuat dan dukungan fiskal yang menguntungkan aset-aset Eropa, tetapi menekankan lemahnya permintaan, risiko kesalahan kebijakan European Central Bank (ECB), dan valuasi EUR yang mahal. Sebagai gantinya, ia merekomendasikan carry trade yang didanai EUR.
Pemulihan Eropa tetapi euro lebih lemah
"Intinya, pemulihan Eropa itu nyata, dan risiko inflasi juga nyata. Long EUR adalah cara yang salah untuk mengekspresikan pandangan ini. Dukungan industri dan fiskal menguntungkan aset-aset Eropa, sementara lemahnya permintaan, risiko kesalahan kebijakan, dan valuasi yang mahal membebani mata uang ini."
"Pemulihan ini belum bersifat luas. Jasa Jerman turun ke 48,5, kepercayaan melemah dan inflasi harga output mereda untuk bulan ketiga. Di seluruh Eropa, persediaan, pertahanan, dan investasi pusat data mendukung industri, tetapi dorongan permintaan dan inflasi inti masih belum cukup untuk membenarkan apresiasi EUR yang berkelanjutan."
"Posisi outright EUR saat ini kuat, sementara lindung nilai lintas batas berada hampir 60% di bawah rata-rata satu tahunnya. Pengurangan dolar setelah FOMC Juli membuat para investor secara material kurang melakukan lindung nilai terhadap aset Zona Euro. Dengan EUR yang mahal dan selisih suku bunganya terhadap USD masih negatif seiring The Fed mempercepat pengetatan, lindung nilai mata uang seharusnya meningkat meskipun alokasi ke Eropa terus berlanjut."
"EUR tetap dinilai terlalu tinggi. Harganya hampir 2% di atas rata-rata BIS REER satu tahunnya; mata uang ini mahal secara riil tetapi relatif murah untuk dipinjam."
"Menggunakan EUR sebagai mata uang pendanaan bukanlah pandangan negatif terhadap Zona Euro. Ekuitas Eropa dapat berkinerja lebih baik bersamaan dengan mata uang yang lebih lemah, sementara alokasi tanpa lindung nilai akan menghadapi hambatan jika REER kembali normal. Carry trade yang didanai EUR juga diuntungkan dari penyesuaian yang sama."
(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)